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王在伟:《期货和衍生品法》提到的“交易报告库”是什么?

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作者:王在伟来源:中创场外商品市场管理研究院

王在伟:《期货和衍生品法》提到的“交易报告库”是什么?

原创 王在伟   2022-04-22 07:49

《期货和衍生品法》将于2022年8月1日正式实施,其中第36条要求“国务院授权的部门、国务院期货监督管理机构应当建立衍生品交易报告库”。


“交易报告库(Trade Report, TR)”是指集中维护交易数据的电子记录(数据库)的主体,其核心是建立中央数据库,集中收集、存管及分发金融产品交易数据,并为参与者提供交易后的相关服务,同时服务监管机构风险管理需求。


在实践中,中国证券业协会指导中证报价于2014年开始建设与运营场外业务交易报告库,接受证券公司开展场外衍生品、非公开发行公司债券、收益凭证等场外业务的交易报告信息,并开展监测监控。目前,中证报价报告库收集了证券公司开展场外衍生品业务以来的逐笔交易报告信息,占资本市场场外衍生品交易规模的约80%。


2021年12月3日,金融稳定理事会(FSB)发布《2021年全球场外衍生品市场改革进展报告》,将中证机构间报价系统股份有限公司(简称“中证报价”)列入正式交易报告库名单。根据金融稳定理事会2021年发布的《全球场外衍生品市场改革进展报告》,17个国家和地区正在运营24家交易报告库,5个国家正在运营13家准交易报告库,中证报价是中国内地继中国期货市场监控中心之后第二家被金融稳定理事会认可的交易报告库。


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场外衍生品市场缺乏场内市场的公开性、透明性及有效的风险管理。全球金融危机发生后,场外衍生品市场的潜在风险使各国监管者意识到,加强场外衍生品市场监管是避免发生系统性风险的必要选择。


2008年金融危机后,为进一步加强场外衍生品业务监管,20多个国家的央行、财政部与金融监管机构成立金融稳定理事会(FSB),致力于维护金融稳定,保持金融业的开放性和透明度。FSB要求所有场外衍生品合约需向交易报告库报告,并制定了分步实施的计划。


2009年9月,20国集团匹兹堡峰会发表公告,要求“最迟至2012年底,所有合适的标准化场外衍生品合约应在交易所或电子平台上交易,并通过中央对手方清算;场外衍生品合约需向交易报告库报告”。随着全球主要资本市场相继推出相应立法,如美国的《多德一弗兰克法案》、欧盟的《欧洲市场基础设施条例》等,各国监管部门普遍加大了对场外衍生品市场的监管力度,并纷纷新设或改革原有的监管机构,调整多层次资本市场体系,推行中央对手方集中清算、交易报告库、交易平台建设等方面的监管改革。


其中,交易报告库(TR)是对交易进行集中登记的电子数据库,已成为提升交易透明度和场外市场运行效率的重要手段。首先,交易报告库可辅助场外监管政策的制定与实施,便于监控市场行为;其次,交易报告库可帮助市场参与者对场外市场形成准确认识,避免恐慌情绪与不实传言的扩散,降低金融风险。此外,交易报告库还有助于推进场外市场的标准化进程。


目前全球已投入运行的交易报告库主要分为三种模式:


第一种模式,由各地区监管机构直接设立交易报告库。这种模式的优点是交易上报过程及信息可自发满足监管的需求,便于监控,有利于降低信息不对称风险,易于使交易报告制度在短期内加以迅速推广等:但官方设立的交易报告库可能因市场化程度不高而面临行政导向为主、运营效率较低等问题。


第二种模式,由中央对手方同时充当交易报告库。这种模式的优点是中央对手方作为场外市场的主要基础设施与服务提供商,具有显著的合约信息优势;由于清算前流程本身即包含交易报送的部分功能,中央对手方与市场参与者均可借此降低运营成本、提高处理效率。但该模式要发挥清算一上报协同效应的前提是,中央对手方在提供上报服务的资产类别下的清算服务须达到市场领先规模。


第三种模式,由美国证券存托清算公司(DTCC)设立的各地区交易报告库,此类交易报告库的优点是,可充分借鉴DTCC已有制度及运营经验提高处理效率,并可在一定程度上解决跨境交易报告存在的重复报告、数据汇总等问题,有助于跨国监管机构的紧密合作;但由于DTCC海外报告库并非本地机构,在行政审批与监管合规上存在较大的不确定性。


文章分类: 新闻政策法规
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